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주가 적정가치 계산

잔여이익모형(S-RIM형)과 배당할인모형(고든 성장모형)으로 주당 적정가치를 계산해 현재가와 비교

주당순자산과 예상 ROE, 본인이 원하는 요구수익률로 잔여이익모형 적정가를, 배당금과 성장률로 배당할인모형 적정가를 계산합니다. 현재 주가가 이 가정들에 비해 높은지 낮은지 가늠할 때 씁니다.

값 입력

계산 결과

잔여이익모형 적정가90,000원
잔여이익모형 대비 현재가-22.22%
배당할인모형 적정가41,200원
배당할인모형 대비 현재가69.9%
두 모형 모두 입력한 ROE·성장률·요구수익률이 계속된다는 가정의 결과입니다. 가정을 조금만 바꿔도 값이 크게 달라지므로 참고용이며 투자 권유가 아닙니다.
참고용 추정치입니다. 실제 신고·납부 전에는 관계 기관이나 전문가에게 확인하세요.

1계산 방법

  • 잔여이익모형은 순자산에, 요구수익률을 넘는 초과이익(BPS × (ROE − 요구수익률))의 현재가치를 더합니다. 초과이익이 영원히 이어지면 BPS × ROE ÷ 요구수익률이 됩니다.
  • 지속 계수 w를 1보다 작게 고르면 초과이익이 매년 줄어든다고 보고 B + B(ROE−k)·w ÷ (1+k−w)로 계산합니다.
  • 배당할인모형(고든 성장모형)은 다음 해 배당 ÷ (요구수익률 − 성장률)입니다. 다음 해 배당은 올해 배당 × (1 + 성장률)입니다.

2결과 읽는 법

  • 현재가가 적정가보다 높으면(플러스) 시장이 입력한 가정보다 높은 ROE나 성장을 기대하고 있다는 뜻일 수 있습니다.
  • ROE가 요구수익률과 같으면 적정가는 BPS와 같아집니다. ROE가 더 낮으면 적정가는 BPS보다 낮습니다.

3알아두면 좋은 점

  • 요구수익률은 본인이 이 주식에서 기대하는 최소 연수익률입니다. 회사채 수익률 등을 참고해 정하는 경우가 많습니다.
  • 배당할인모형은 배당을 꾸준히 늘리는 기업에 맞고, 배당이 적거나 불규칙한 기업에는 잘 맞지 않습니다.
  • 가정을 바꿔 가며 여러 번 계산해 범위로 보는 편이 안전합니다.

4자주 묻는 질문

S-RIM이 무엇인가요?
잔여이익모형(RIM)을 개인 투자자가 쓰기 쉽게 단순화한 방식을 흔히 부르는 이름입니다. 여기서는 BPS·ROE·요구수익률과 지속 계수로 계산합니다.
성장률이 요구수익률보다 크면요?
고든 성장모형은 값이 무한대나 음수가 되어 쓸 수 없습니다. 성장률을 요구수익률보다 낮게 넣어야 합니다.

5이런 경우가 있었습니다

한 가지 숫자에 기댄 경우

수학 학원 강사 육지원 씨는 인터넷에서 본 적정주가 하나만 믿고 매수했습니다. 그 값이 ROE가 계속 높게 유지된다는 가정에서 나왔다는 것을 알게 된 것은 실적이 꺾인 뒤였습니다.

가정을 바꿔 가며 본 경우

조선소 설계팀 직원 탁서진 씨는 ROE와 지속 계수를 바꿔 가며 적정가를 여러 번 계산했습니다. 보수적인 가정에서도 현재가가 크게 높지 않은지 확인한 뒤에 매수 비중을 정했습니다.

적정주가라는 숫자를 볼 때, 어떤 가정에서 나온 값인지 확인하나요?

위 두 이야기는 이해를 돕기 위해 가상으로 구성한 사례입니다. 실제 인물이나 사건과 무관합니다.

근거 · 잔여이익모형(Ohlson 1995, Residual Income Valuation), 고든 성장모형(Gordon 1959, P = D1 ÷ (k − g)), 입력값은 모두 사용자 가정

적용된 세율·기준값 확인 →